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事件:1)10月13日晚,公司發佈三季報業績預告:2017年1-9月,公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1750-1950萬元,同比增長43.14%-59.50%;2)10月8日晚,公司公告與海南省瓊海市政府簽訂《中國博鰲大農業國傢公園建設前期協作協議》,該EPC項目總投資額暫定3億元;3)公司預中標鞏義市生態水系建設項目勘察設計項目第一標段,標段一總投資額約16.8億元,公司中標費率2.3%。對此,我們點評如下: 投資要點: n 業績符合預期,憑借品牌優勢獲取大量訂單,未來高增長可持續 2017年1-9月,公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1750-1950萬元,同比增長43.14%-59.50%,業績符合預期。此次業績預告上調瞭下限至1750萬元,比半年報中的業績預告下限(1700萬元)多50萬元,顯示出公司業績高增長。公司擁有風景園林和建設設計雙甲級資質,憑借西湖綜合保護工程、西溪國傢濕地公園、“G20杭州峰會”、“廈門金磚國傢領導人會議”核心景觀設計等作品塑造瞭良好的品牌形象,風景園林景觀設計行業龍頭企業。公司憑借著品牌優勢,獲取大量項目,2017年4月上市以來,公司先後中標瞭惠州潼湖生態智慧區濕地生態公園設計項目(合同金額3383.10萬元)、淄博市文昌湖環湖公園二期景觀設計項目(合同金額1800萬元)、預中標鞏義市生態水系建設項目勘察設計項目第一標段(中標費用3864萬元),僅半年時間就獲取瞭9047.10萬元的項目,彰顯出公司超強的拿單能力,公司目前在手未執行合同金額超過2億元,充足的在手訂單為公司未來業績高增長提供瞭保障。 n 首個EPC項目,攜手東方園林拓展PPP,公司發展進入新階段 此次與海南省瓊海市政府簽訂的《中國博鰲大農業國傢公園建設前期協作協議》,公司主要進行中國博鰲大農業國傢公園項目的工程前期建設,具體包括博鰲紅樹林濕地公園、博鰲農業公園及沙美村、培蘭村兩個美麗鄉村建設,項目總投資暫定3億元,工程需在2018年1月30日完成。這是公司第一個EPC工程總包項目,顯示出瓊海市政府對公司的認可,項目完成後不僅能增厚公司業績,還將形成示范效應,利於公司拓展更多EPC項目。2017年6月,公司與東方園林簽署戰略合作框架協議進入PPP設計領域,拓寬瞭公司的項目來源。我們認為,公司的設計業務把握著項目的全局規劃,占據著前段入口位置,拓展EPC、工程等業務具備明顯優勢,公司拓展EPC、PPP等業務,能夠大幅提升營收水平,增厚業績,公司發展進入新階段。
“合夥人制”+員工持股+全國設立分院,看好公司長期發展 “合夥人制”增強凝聚力。公司的實際控制人是董事長何韋、總經理呂明華、副總經理周為、董事劉克章、董秘葛榮,這五人為一致行動人,分別持有上市公司10.33%、8.67%、8.67%、8.67%、8.33%合計持有公司44.67%的股權,“合夥人制度”各司其職,有利於增強公司管理層的凝聚力。 員工持股激勵到位。園展投資(持股9%)和鴻園投資(持股4.75%)是公司的員工持股平臺,覆蓋員工上至公司董監高,下至駕駛員、退休人員,總共涉及員工98人,占員工總人數的47.80%,同時不排除未來繼續實施員工持股計劃的可能。公司的激勵機制到位,平臺充滿活力,員工上下一心利於公司長期發展。 全國設立分院擴張在即。公司在立足杭州總院的基礎上已在南京、青島設立瞭兩傢分院,(江蘇、山東兩省的營收占比已分別達到21.93%、15.38%,是除浙江之外營收貢獻最多的省份)業務拓展效果較好,同時公司擬在沈陽、西安、武漢、成都、南寧新設分院,擴張蓄勢待發。在生態文明建設的大背景下,公司進行全國佈局,戰略到位,公司有望順勢實現快速發展。
盈利預測和投資評級:維持公司“增持”評級。我們看好公司的品牌優勢廚房油煙處理及未來的發展前景。預計公司2017-2019EPS 分別為0.24、0.30、0.36元,對應當前股價PE 為228、187、155倍,維持公司“增持”評級。
風險提示:項目拓展不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、宏觀經濟下行風險、向工程領域拓展的不確定性風險。
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